李强：波动只是暂时，中概股前途依旧光明 | 直播精华回顾

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作者介绍

李强  先生

Mr. Larry Li

AMINO Capital (硅谷丰元创投) 创始合伙人

抖音红人“硅谷李师傅”

曾参与zoom天使投资

日前，美国单方面宣布关闭中国驻休斯敦总领馆，使得中美关系跌到了新低点。在风云变幻的国际局势下，中概股的未来走向也愈发引人关注。

黑暗中寻觅光明，暴雨中静待晴天！变幻的除了是天气，还有营商环境。走出去的中概股企业身处环球博弈的变局中，每一步都要小心小心翼翼。同样的，分析中概股的投资机遇和风险，也不是一件容易的事。第11期“SEA·蓝海智见”特邀AMINO Capital (硅谷丰元创投) 创始合伙人李强先生，就中概股目前所处的大环境、面临的风险展开分析讨论，并指出了中概股未来发展道路上所要规避的风险点。

挑战空前，中概股生命周期反增

当前，中美关系面临巨大变化，两国之间法律的博弈也更加激烈，因此中概股也面临着空前挑战。

首先，挑战来自于大环境。

风云变幻的时局之下，很多优秀的高科技企业家正在玩命赛跑。比如特斯拉就呈现出了逆流而上之势。由于美国疫情严重，大家不愿意乘坐公交和Uber，于是很多人开始定制特斯拉的model s。另一方面是黑人的维权运动，该运动使得美国局势更为复杂、混乱，联邦的武装力量遍布各地。而这也是由于美国大选即将来临，特朗普总统企图通过激化矛盾使美国民众感情化，以此获得更多选票。所以，我认为大环境中的部分影响来自短期行为，不会过分影响产业长期发展。美国大选之后很多事情会有所变化，而现阶段则正是考验中美双方外交家与企业家智慧的时候。

其次，挑战来自于诚信危机。

瑞幸咖啡的财务问题给中概股造成了巨大的信任危机，有相当一部分中概股被做空。中概股在美国面临的法律挑战也非常强劲，比美国一般公司所受到的压力大数倍。在过去二十年间，平均受到集体诉讼的美股仅2%左右，而中概股被诉讼的比例高达33%。

最后，挑战来自于监管难度。

瑞幸咖啡事件后，美国对中概股的监管愈发严格。中国法律对会计档案和涉及国家机密的材料的监管要求使得跨境监管存在一定的难度。虽然政府监管范围有限，但它可以通过市场机制和社会力量来监督，有相当一部分中概股被查靠的是私人企业。

虽然挑战如影随行，但实际上，在过去一段时间里中概股在美国的上市机会非常不错。中概股的根本表现在于大家是否看好中国的潜在市场。随着中国的发展以及中国管理人员、运营人员能力的提升，中概股在美国市场上的寿命也会越来越长。从历史上看，每次有中概股公司经历挫折，后续公司会随之调整，“后浪推前浪”，几年之后又会回归明朗局面。当然，真正优秀的公司，经得起股市波动、监察和做空，比如阿里巴巴、中国移动、拼多多、京东等等，优秀的公司总会有机会。

规避风险点，中概股前途依然光明

面对挑战，中国公司去美国上市想要避免被做空或被惩罚，以下风险点要多加关注。

第一，明显不合理的虚高毛利率。一家公司，无论执行能力有多强、市场有多大，都要遵循商业基本规则，否则就会成为做空公司调查的典型。

第二，上报文件不一致。如果报给国内工商和税务部门的文件与在美国披露的文件不一致，被审查的概率也会更高。

第三，隐瞒相关交易。这方面中国的情况比美国更严重一些。在中国，朋友之间代持现象比较多；而在美国，人与人之间的关系没有那么近，不愿意在自己的法务上帮朋友做一些比较模糊的事。

第四，可疑的行为。其一，主要股东和管理层之间存在交易，即“左兜进右兜”。其二，管理层在其他方面做了一些事情，致使其诚信遭到怀疑。其三，频繁更换CFO，美国人认为优秀的公司、良好的工作是能够留得住人的，频繁换人就意味着存在问题。这些，都是引起市场怀疑的因素。

第五，超低价发行股票。有时公司上市时的股价异常低廉，可能也是存在问题的信号。

中概股企业美国上市要关注的风险点

虽然中概股在美国短期波动较大，但我认为前景依然广阔。海外上市的本质是融资，以求扩大自己的经营范围和实力。所以，中概股还是很有意义且会源远流长的。

常见问题

Q&A

Q：从长远来看，中概股成长需要怎样的助力？

全视角的思维方式更易造就合作，中概股的成长也离不开多视角跨界人才。所以，无论中美关系如何发展，我始终鼓励年轻人能够到海外留学，并在毕业后积累两年海外工作经验。这样做能够更好地展开国际合作。

中概股本身就是中美合作的方式之一，中国企业到美国融资，美国股民赚中国人的钱。合作基于双方的理解，而最好的理解需要通过教育来实现。所以中国留学生去美国，一方面是向美国人学习，另一方面也是向美国民众传播我们好的理念，未来或许能在这些同学间出现一位世界领袖。同时，我也希望全世界各地的人都可以到清华等中国高校读书。从长远来看，教育系统以及人才的沟通，将对中概股的成长助益颇多。 

Q：中概股如京东、网易等都回归了香港的股市，这是否会影响日后其他企业对上市地点的选择？ 

我认为短期影响还是比较大的，这也给香港提供了一个很好的契机。企业家对市场的感知是非常敏感的，正所谓“春江水暖鸭先知”。企业家都很在意上市成本，而在美国上市的成本非常高，只是因为市场好可以借势融到更多钱。就短期环境来看，中概股在香港上市反而是一个很好的选择，因为双方互相需要。 

Q：目前中美关系以及投资大环境都变化莫测，加之后疫情时代去全球化趋势明显，这种情势下投资者应该如何合理分配股本？ 

疫情之前已经出现过一些很明显的信号，即中美之间的争议会造成创业融资等各方面发生变革。我认为现在不失为一个投资的好时机。短期来看，无论是美国还是其他国家，大家手头都很缺钱。但从长期来看，目前大家所能看到的钱都“不值钱”，因为迟早都会通货膨胀。所以，如果遇到好项目，看准机会短期投资将是个很好的机会。 

Q：如果投资者想选择美国股票，哪一类行业的机会更大？

首先可以考虑生活必需品类，无论是家居还是办公用品，其公司都相对稳定；其次，是受疫情影响而加速发展的远程的医疗、远程监控等行业也很有潜力；另外，由于目前全球供应链缩短，本地可创业的项目增多，比如半导体行业。综合来看，现阶段看到好机会可以参与投资，做好风险分配，选择比努力更重要。

总而言之，我相信美国的金融机构相对公平，而中国的市场足够大，中国的企业家也有足够强的适应能力，未来，中概股的前途依然光明。

（文章根据李强先生直播分享内容整理）

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